“狂奔”后面临资本寒流 环保C位抢夺战即将上演

导读:资金短缺下,以环保市场的发展环境必将导致企业新一轮兼并重组的整合大潮,一场鏖战在所难免。   【中国友道商圈 市场行情】去杠杆背景下,债务危机开始蔓延至环保产业链。根据2018年上半年A股环保板块企业业绩预告数据,合计实现净利润中位数有望接近50亿元,同比下降超过20%。此外,在2018年频频爆出的债券违约企业中,又以多家环保企业尤为凸显。

  “狂奔”后面临资本寒流 环保C位抢夺战即将上演  “Winter is coming”对红极一时的环保产业亦是如此。
  近年来,受政策以及上游行业经营状况好转等因素拉动,环保产业的细分板块动辄具备万亿规模级,引来各方竞逐。频繁的曝光下,资本自此开始聚集、企业密集涌入。据全国工商联环境商会统计,截至2017年底,超100家环保上市公司共披露中标项近580个,其中PPP项目逾347个,中标项目总投资额达到4981亿。
  据市场机构预测,“十三五”甚至更长时期,我国环保产业市场年增长速度将超过14%,到2020年市场需求将会达到近2.71万亿元。按照之前的投入强度,目前尚有接近2万亿元的投资缺口,改善生态环境质量的“钱袋子”就落到了社会资本上。但与火爆的市场需求相较,环保产业链正在遭遇新一轮尴尬:在国家防范化解重大风险、强力去杠杆的背景下,一边是部分行业龙头借“风”扩大版图,增收增利;一边则是在资本寒冬中,遭遇融资困境。
  直接原因是去杠杆导致货币收缩,融资环境全面收紧。在国家防范化解重大风险、强力去杠杆的形势下,新的融资越来越难。正如全国工商联环境商会秘书长骆建华指出,“环保企业的信用等级普遍不是很高,也就更难从金融机构那里融到钱”。目前的金融机构、资本市场等对PPP模式失去了投资动力,也影响了参与其中的环保企业。因而,一旦政府突然叫停PPP或对非标融资进行规范,就出现了资金链断裂的情况。
  而这场以资本寒冬为表象的危机,更多暴露的是部分环保企业自身的痼疾。2018年以来,深陷困扰的环保企业多以民营企业为主,国有企业虽受影响,但集中体现在增量项目拓展层面。环保企业做工程特别是PPP项目,单个项目体量往往特别大,几亿元甚至上十亿元的项目很常见。不过,这些企业还面临另一个问题,业务性质以及业务模式决定,政府补贴成为这些企业的一大重要收入来源。同时大多数环保项目还具有期限长、回款慢的特点。
  一些民营企业的风险意识也不够强,财务管理和融资规模都缺乏专业性,很多投资的高成本是目前不少环保企业出现债务危机的根源之一。在众多业界人士看来,一些领域如燃煤电力环保设施的运营对财政补贴依赖高,随着补贴政策取向的变化,相关企业将会出现盈利难的局面。较明显的是水环境综合治理这样刚刚起步、不易量化治理效果的领域。因为,在众多业界人士看来,部分细分板块充斥着更多“风口”下的泡沫。而一些企业的流动资金减少,偿债能力明显下降。
  在此情况下,环保企业解决资金就只能通过短期融资手段,如发债、融资租赁等。这其中,环保企业融资难直接的反应就是融资成本大幅上升,金融机构对于环保企业和环保项目也更加挑剔。诚如中小型环保企业的实际融资成本已达7%,比前几年增长近半壁江山,甚至5%的行业平均投资收益。也正基于此,今年5月以来,已连续有多家环保企业出现债务违约,更从一定程度上加大了再融资难度。
  资金短缺下,对于整个环保行业而言将是并购重组、做强做大的契机。业界分析普遍指出,环保市场的发展环境必将导致企业新一轮兼并重组的整合大潮,一场鏖战在所难免。而重新洗牌,就必然预示着“一部分是危机,一部分是转机”。对于众多环保企业而言,今明两年将是行业的拐点,更是企业如何发展的战略选择时点。
  资本寒冬来了,环保的春天还会远吗?国内一些券商预测,未来一段时期内资金面有望转向宽松,环保行业随即将接纳更多资金流入。今年6月,央行宣布降准,共释放资金7000亿,用来“债转股”及支持小微企业贷款。此轮加大投放力度的信贷将主要倾斜于基建,而环保已成为地方考核的一大重要指标,将受益更多。

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